极兔递交招股书

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从成立到 IPO，极兔仅用了 8 年时间。6 月 16 日晚间，极兔在港交所递交了招股书。

值得一提的是，除了腾讯、红杉、高瓴等知名投资机构名列极兔速递股东名单之外，快递行业龙头顺丰控股也作为第九大股东现身，持股 1.54%。

此前顺丰投资极兔快递的传言落地。自此，中国快递业将正式从 " 战国七雄 " 过渡到 " 三足鼎立 " 的时代，即除了顺丰 & 极兔结盟之外，京东物流收购跨越速运和德邦股份，以及阿里携菜鸟整合了通达系。

" 快递卷王 " 三年营收近 1000 亿

有着 " 快递卷王 " 之称的极兔，由 OPPO 印尼业务创始人李杰于 2015 年 8 月在印尼创立，是一家全球物流服务提供商，除了快递业务外，也从事跨境物流服务，已涵盖货运代理、小件包裹及仓储解决方案。

数据显示，三年来极兔总收入已经逼近千亿元，但中国市场还未实现盈利。与此同时，尽管其市场份额占有率中已经超过了顺丰，直逼通达系快递企业，但单票成本仍然存在倒挂的现象。业内人士认为，极兔需要从网络竞争力和稳定性方面来布局，提供更多的行业解决方案，从而找到自己独有的商业运营模式。

在中国起网的这三年，极兔的营收规模一路走高。根据招股书披露的数据显示，2020-2022 年间，极兔收入分别为 15.35 亿美元、48.52 亿美元、72.67 亿美元。但是，在近三年收入总额逼近 1000 亿元人民币的背景下，极兔仍未实现盈利。数据显示，2020-2022 年极兔经调整净亏损分别为 4.76 亿美元、9.11 亿美元、7.99 亿美元。

从招股书中披露的不同地区收入情况来看，2022 年，中国区部分的营收占比已经首次超过了极兔的 " 老家 " 东南亚地区的收入，占到总营收比重的 56.4%，而三年前该比例仅为 31.2%，营收贡献还不到东南亚地区的二分之一。

这也从侧面反映出了中国区的高速增长情况，根据招股书内容，2020-2022 年期间，极兔来自东南亚地区收入的复合年增长率为 50.9%，来自中国区的复合年增长率则高达 192.5%，几乎是东南亚区域的四倍左右。

市占率超过顺丰

2015 年才成立的 J&TExpress，很快在 2019 年就成为东南亚第二大快递公司，同一年，极兔收购上海龙邦快递，在中国直接获得快递经营资质和快递网络。并于 2020 年初正式进军中国市场，取名为 " 极兔速递 "。

背靠拼多多、OPPO、vivo 等段永平系公司的业务支持，通过烧钱模式快速成长，并在 2021 年底，耗资 68 亿元收购百世汇通，终于坐上了中国快递业的核心牌桌。

根据弗若斯特沙利文资料，按 2022 年包裹量计，该公司为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为 22.5%。极兔于 2020 年进军中国快递市场，按包裹量计，2022 年市场份额达到 10.9%。

从 2022 年快递公司市占率排名来看，中通（22.1%）> 韵达（15.9%）> 圆通（15.8%）> 申通（11.7%）> 顺丰（10.0%），极兔的市占率已经超过顺丰，并且向申通靠近。

从 2022 年月均单票收入看，顺丰（15.73 元）> 圆通（2.59 元）> 韵达（2.55 元）> 申通（2.52 元）> 中通（1.34 元），极兔 2022 年 0.34 美元（约合 2.38 元人民币）的单票收入在快递公司中算中下水平，高于中通，接近申通。

估值已高于京东物流

快速做大市占率后，极兔快递收获了满满的估值。

多轮融资后，2021 年 11 月 25 日，极兔速递在最新一轮融资中筹集 25 亿美元，估值约 200 亿美元 ( 约合 1300 亿元 ) ，投资方包括博裕投资、高瓴资本、红杉资本、腾讯控股等机构。

据此前媒体报道，根据 2022 年 8 月发布的《胡润 2022 年中全球独角兽榜》显示，极兔速递的估值已达 1300 亿元，是国内仅次于阿里旗下菜鸟网络 ( 估值约 1800 亿元 ) 之后的又一物流独角兽企业。

极兔速递 1300 亿元的估值也已经高于在港股上市的京东物流，在众多已上市的快递企业中，也仅次于顺丰控股和中通快递 ( ZTO ) 两大国内快递龙头。

极兔在快递行业迅速发展也与此前进行价格内卷有关。2021 年一季度，顺丰、韵达、申通等快递公司都出现了亏损，亏损与低价竞争有关。富途证券投研团队此前表示，极兔入局大幅分流了电商件，各家为了市场份额都采取激进的价格策略，所以竞争进一步加剧。

如此快速成长的代价也是相当大的，极兔快递单票成本呈倒挂的局面，2020-2022 年间，中国平均单票收入分别为 0.23 美元、0.26 美元、0.34 美元，同期的东南亚市场平均单票收入是中国区的两倍左右。与收入相对的，极兔在 2020-2022 年间中国市场的平均单票成本为 0.51 美元、0.41 美元、0.4 美元。

这样的扩张模式让极兔快递盈利显得遥遥无期。

2020 年 -2022 年，公司的毛损率确实在不断走低，2022 年为 -3.7%，而与极兔速递业务结构相似的通达系快递公司，整体毛利率正常在 10%-20% 上下。

毛利率尚未转正，在持续的高投入之下，极兔速递的业务盈利状况改善不大，2020 年 -2022 年的经营亏损分别为 6.06 亿美元、16.47 亿美元、13.90 亿美元。

况且，在当下的市场状况下，就算极兔速递暂不追求 " 盈利 "、想要维持 " 增长 " 和 " 口碑 "，也面临重重挑战。

探路区域代理新模式

尽管已有多家快递物流企业正加速冲刺资本市场，并 " 抢食 " 市场份额，但极兔方面表示，公司业务模式相较于传统业务模式有诸多优势，可以使其拥有一席之地。

在极兔方面看来，这得益于其业务模式的创新性。据了解，极兔所采取的并非目前诸多快递物流企业采取的网络合作伙伴模式（即加盟制），也非顺丰等采用的直营模式。" 我们的业务模式具备高度可拓展性，我们得以利用区域代理及网络合作伙伴的资源实现网络的快速扩张及深度渗透。"

极兔方面表示，在运营效率方面，该模式利用区域代理的专长管理网络，同时为其提供系统化且可靠的支持。" 区域代理通常以自己的资金及资源协助总部扩张网络及发掘新的网络合作伙伴，我们的区域代理协助各个国家的当地管理团队监督其各自区域的日常表现并持续优化运营。"

当然，到底是低价抢市场还是真的创新模式赢得青睐，恐怕只有时间才能给出答案。

编辑｜张毅

审核｜吴新